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长江证券:牛市的核心竞争力到底是什么

发布时间:2019-10-09 19:52:06

长江证券:牛市的核心竞争力到底是什么 201 -04-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

横向技术创新——有效供给创造需求,加尔布雷斯认为,有效供给创造需求,这是一个横向技术创新的过程。避开创造性毁灭的路径,这种创新能够发掘消费者自身潜在的需求。本文,我们关注在本轮美国牛市中涌现出来的行业和伟大企业。这些案例告诉我们,企业的成功不止于技术本生,而在于将技术作为一种实现对于我们自身探索与挖掘的工具。

科技类企业在本轮美国牛市中的作用考虑市值权重,信息技术行业是本轮美国牛市的三大推动力之一。同时从业绩角度来看,科技类企业的贡献也名列前茅;从反映真实需求的销售收入指标来看,科技类企业也好于其他大类行业;最后,在其他行业也有不少与网络、科技交叉的公司成为该行业主导的公司。

消费主导的创新——通讯终端设备的革命从90年代下半页开始,美国开始进入信息革命时代。然而随着网络用户渗透率的逐渐提高,网络运营商和通信设备制造商的营收增速开始明显回落。单纯依靠物理属性取胜的各种产品逐渐式微。而充分结合消费者体验与技术进步的智能终端产品崛起,其中以苹果为代表。在这种生产方式中,消费体验的研究成为主导,而实现消费体验的技术则处于利益分配的弱势地位。国内的电子产业链正处于这样的地位,这对于电子企业做大做强,是一个较大的障碍。

从医药技术革新看技术进步的障碍对比美国代表性的医药企业,国内的医药企业将更多的资源用于维护“渠道资源”,这就使得投入研发投资的资源受到限制。

进一步地,通过美国的研发费用支出结构,我们发现私人商用的研发费用占了大部分,而且比例持续提高。这表明,完善的市场结构和激励能够有效地促进研发投入和技术进步。而在国内激励扭曲的环境下,资源可能被用于追求技术以外的垄断优势,这可能造成技术进步的停滞。

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